数字化转型是未来全球各行各业不可逆转的战略趋势，网络设备的应用将成为支撑各行业企业在新数字经济时代完成全面转型不可或缺的一环，公司作为全球少数具备ICT 核心技术能力的龙头企业，通过内生及外延实现在“芯-云-网-边-端”全产业链布局，政企+运营商+海外市场同步发力，逐步打开市场空间。

    　　高端网络设备的应用将全面支撑各行各业在新一代网络时代的业务发展，ICT厂商将迎来发展机遇。紫光股份形成“2 大板块+4 个核心子公司”的战略布局，全面覆盖网络、IT 产品，并向智慧屏、PC 延伸，上游自研NP 芯片，下游拓展云服务，具备从底层硬件制造到软件发的全链路平台技术能力。数字化转型是未来全球各行业企业不可逆转的战略趋势，高端网络设备的应用将全面支撑各行业在新一代网络时代的业务发展，公司依托近20 年ICT 技术积累和服务行业客户数字化转型的经验，在数字化时代下将迎来发展机遇。

    　　从政企到运营商、海外市场的全面扩张。ICT 行业竞争格局悄然变化，公司控股子公司新华三已形成由政企、运营商、国际构成的三大市场架构。

    　　国内政企市场：新华三在智慧数字底座的基础上，加速数据治理整合；针对不同行业的定制化解决方案，加快推进数字产业化和产业数字化转型；国内运营商市场：5G 时代华丽入场，随着运营商5G 和云计算的大规模建设投资以及华为对ICT 市场的战略性聚焦，新华三份额将进一步提升；国际市场：借助开放政策，“7+5”海外市场加速布局，稳步构建起了完善的销售网络和服务体系。深入到金融、运营商、政府等高门槛、高要求的核心行业，有望给公司发展带来新活力。

    　　引入战略投资者，完善的管理机制逐步激活。近年来开始进行股权转让，淡化校企身份。集团招募战略投资者将在业务和资源层面为上市公司带来新的机会，如上游供应链资源、下游客户资源或技术或管理资源等，社会资本使得公司股东更为多元化，更为完善的管理机制逐步被激活。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司作为国内ICT 领域龙头，“云-网-边-端-芯”

    　　全面布局，政企+运营商+海外市场同步发力，逐步打开市场空间。随着集团债务问题解决方案的落地以及引入战略投资者将完善公司管理能力并支撑公司长期发展。基于行业成长的确定性和公司核心竞争力的持续增长，我们坚定看好公司未来发展。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为21.32 亿元、26.33 亿元、33.08亿元，对应PE 分别为32.4、26.2 和20.9 倍，给予22 年35x PE，对应目标市值921.55 亿元，对应目标价32.2，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：云计算发展不及预期、运营商投资不及预期、5G 发展低于预期