事件： 2020 年10 月29 日，公司发布三季报。前三季度实现营收413.61亿元，同比增长8.98%；归母净利润12.96 亿元，同比增长4.32%；扣非净利润11.07亿元，同比增长21.59%。

    　　收入端维持增长态势，经营性现金流优秀。公司Q3单季实现总营收158.12亿元，同比增长4.90%；归母净利润4.14亿元，同比增长4.57%；扣非净利润2.97亿元，同比下降5.47%。前三季度经营性现金流23.58亿元，同比增长51.34%；Q3 单季22.76 亿元，同比增长179.45%。公司整体营收保持良好增长态势，现金流较去年同期大幅优化。

    　　期间费用管控优化，经营效率不断改善。公司前三季度销售费用率为5.35%，同比下降1.21pcts；管理费用率1.28%，同比下降0.21pcts；财务费用率0.44%，同比下降0.49%。Q3 单季期间费用率为6.4%，同比下降1.70pcts。公司整体费用管控能力不断优化，销售与经营效率不断提升。

    　　定增事宜获批，云与智能打造长期ICT 龙头。公司9 月4 日收到定增项目批文，拟募集不超过120亿元，其中85亿元将投入于云计算核心技术、5G应用关键芯片及设备、新一代ICT产品智能工厂建设项目。据IDC统计，公司各业务条线均在细分领域处于头部地位。定增项目将加强公司云与智能战略的实施，巩固ICT领军地位，在海内外市场保持长期竞争力。

    　　盈利预测与投资建议：预测2020-2022年归母净利润分别为22.15、28.94、33.03亿元，对应PE为28.4x/21.7x/19.1x（截至2020年10月30日收盘），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：网络通信业务发展不及预期；海外市场拓展受阻；行业竞争加剧。