冀中能源(000937.CH/人民币4.81, 增持)18年1季度归母净利增长1%至2.9亿元,主营收入增长5%至53.6亿元。公司经营稳定,成本控制较好,业绩符合预期。由于公司煤价高(17年619元/吨)而吨煤净利相对较低(17年39元/吨),业绩对煤价的弹性最大。目前18年市盈率14.5倍,市净率0.9倍,估值不高,我们维持18/19/20年每股收益0.33元、0.37元、0.39元的盈利预测,维持增持评级。

    18年一季度净利润同比增长1%至2.9亿元,经营稳定。

    公司18年1季度实现归属于母公司的净利润为2.9亿,同比增长1%,环比增长29%,基本每股收益为0.08元。营业收入和营业成本变动较小,营业收入同比上升5%,环比上升8%至53.6亿,营业成本同比上升3%,环比上升10%至39.3亿。毛利润同比增长14%,环比增长3%至14亿。毛利率由17年一季度的25%上升至27%。

    由于本期计提坏账准备增加,资产减值损失较17年1季度同比上升117%。期间费用率由17年一季度的13%同比上升至14%,其中销售费用同比上升14%,环比上升11%至0.1亿,管理费用同比上升18%至5亿元。由于公司对于应付票据形式的结算需求降低,以及增加了长期借款的偿还,因此财务费用同比下降6%,环比下降10%至5.2亿。营业利润同比增长13%。少数股东损益本期金额为0.4亿,较去年同期增加2,865.85%主要原因是本期控股子公司的盈利增加导致的。经营利润率同比由8.6%增长至9.2%。净利润率同比由5.6%下降至5.4%。净资产收益率由去年同期的1.52%下降至1.47%。

    公司经营稳定,成本控制较好,利润率较稳定,业绩符合预期。由于公司煤价高(17年619元/吨)而吨煤净利相对较低(17年39元/吨),业绩对煤价的弹性最大。18年市盈率14.5倍,市净率0.9倍,估值不高,我们维持18/19/20年每股收益0.33元、0.37元、0.39元的盈利预测,维持增持的评级。