事件：

    前三季度公司实现营业收入154.16 亿元，同比增长71.81%；归属于母公司股东净利润8.41 亿元，同比增长9.37 倍，基本每股收益为0.24 元，其中三季度EPS0.08 元，与二季度基本持平，符合预期。

    点评：

    业绩大幅增长的主要原因是前三季度双焦价格大幅上涨。前三季度京唐港河北产主焦煤均价1415 元/吨，较去年同期增长65.3%，天津港准一级冶金焦均价1965 元/吨，较去年同期增长97.3%。从单季度来看，三季度京唐港河北主焦煤均价1414 元/吨，较二季度上涨30 元/吨，唐山港准一级冶金焦均价2064 元/吨，较二季度上涨140 元/吨。

    期间费用控制良好。前三季度三项费用总额19 亿元，同比增长15.7%，三项费用率12.3%，同比下降6 个百分点。三季度三项费用6.1 亿元，环比仅上升2.24%。

    四季度焦煤价格将面临下行压力。供暖季“2+26”城市限产将导致焦煤需求明显下降，与此同时，在保供稳价的政策背景下，煤炭供给有望上升，焦煤供需将逐渐宽松，叠加焦化企业因盈利大幅下降甚至亏损而加大对焦煤价格的打压力度，预计11 月焦煤价格将面临下行的压力。

    盈利预测与投资评级

    维持盈利预测，预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.31 元和0.27 元，继续给予公司“增持”评级。

    风险提示：

    2+26 城市限产严格导致焦煤需求大幅下降、价格下跌；大会结束后安监力度放松导致焦煤过快释放。