事件： 10 月27 日公司发布三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为8.41 亿元（+ 937.24%）；营业收入为154.16 亿元（+ 71.81%）。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2.71 亿元（+276.38%）；营业收入为51.89 亿元（+54.71%）。

    点评：

    三季度业绩环比下降5%：公司三季度归母净利实现2.71 亿元，环比下降5.25%，其中营业收入实现51.89 亿元，环比增0.8%，营业成本实现47.75 亿元，环比增0.82%。

    煤价继续回升，未来有望继续贡献业绩：受益2017年焦煤、焦炭价格连续提涨，未来公司焦炭板块值得期待。据Wind数据，截止9月30日，京唐港炼焦煤（河北产）价格报收于1510元/吨，同比增长27.34%，唐山二级冶金焦价格报收2250元/吨，同比增55.17%。从均价角度，三季度唐山二级冶金焦价格均价达到1993.33元/吨，环比二季度升高12.8%，京唐港焦煤均价达到1413.18元/吨，环比二季度增2.09%较2016年度均价分别提高72.3%和65.36%。考虑目前焦炭库存处于低位，加上焦煤价格上涨对成本形成的支撑以及钢价高企，未来公司焦煤、焦炭板块将继续贡献业绩。

    投资建议：预计2017-2019 年公司归母净利为15.77/18.13/18.55，对应EPS 分别为0.45/0.51/0.52 元/股。考虑煤炭板块整体景气回升。

    给予“增持-A”评级，折合20XPE，6 个月目标价8.92 元。

    风险提示：煤炭价格大幅下降，焦炭价格大幅下降