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四川双马(000935)机构评级研报股票分析报告

 
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四川双马(000935):私募股权发力 未来业绩可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-08-25  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司2022Q2实现调整后营收和净利润同比27%/14%,继续保持高增,私募股权业务是业绩增长的核心驱动力,随着公司项目持续退出,看好未来业绩爆发。

      投资要点:

      维持“增持”评级,维持目标价33.16元/股,对应2022年17xP/E:

      公司2022H1 调整后营收(含私募股权投资收入)为10.54 亿元,同比+27%,归母净利润为5.22 亿元,同比+14%,扣非净利润为5.10 亿元, 同比+13% 。我们维持22/23/24 年归母净利润预测为15.25/20.37/31.04 亿元,对应EPS 为2.00/2.67/4.07 元。维持“增持”

      评级,维持目标价33.16 元,对应22 年17xP/E。

      私募股权业务推动利润持续高增:公司营收及利润高增,核心驱动力为私募股权业务快速发展,私募股权收入5.78 亿元,同比/营收增量贡献度为33%/65%。私募股权业务增长源自投资收益的增长,其中和谐锦豫、和谐锦弘两只基金带来投资收益3.2 亿元,同比/营收增量贡献度为252%/104%,和谐锦豫、和谐锦弘是公司管理的两只私募股权基金,经过5 年时间运作均已进入退出期,由此可以看出公司所投优质项目的退出带来了公司盈利的高增长。

      项目退出期持续兑现收益,继续看好私募股权业绩爆发:公司主要项目为先进制造和科技行业的头部企业。其中,公司旗下基金持股的中微公司、翱捷科技已于科创板上市,还有屹唐半导体、捷氢科技、蜂巢能源等优质公司计划上市,随着所投项目逐步进入退出期,未来将加速公司跟投收益及业绩报酬的兑现,业绩有望爆发。

      催化剂:全面注册制落地, 所投资产加速上市。

      风险提示:私募股权投资行业景气度下降,监管政策变动。

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