中国水泥协会公布的四川震后水泥市场分析报告显示，房屋和基础设施建设导致水泥用量骤增：2008—2010 年全省水泥需求分别为9890、10193和9086 万吨，受灾最严重的六地市水泥需求量分别为7075、7300 和5958万吨，08 年供给缺口分别为3800 和4400 万吨。

    预计2009—2010 年四川建成投产的水泥生产线有34 条，总产能在4500万吨左右。09 年全省水泥供给缺口将下降至1800 万吨，10 年可能转为过剩，灾区供给缺口缩小慢于全省。

    公司水泥产能500 万吨，其中80％集中于灾区，为区内最大水泥企业，相对于区外企业运输成本优势明显。而拉法基入主后，对公司的生产经营和管理体系进行了较为彻底的改革，实现扭亏为盈。随着改革措施的进一步深化，未来公司盈利能力将继续提升。

    公司扩张步伐略显迟缓：09 年没有新增产能，2010 年4 月都江堰拉法基4600T/D 熟料线投产，总产能增至700 万吨，江油本部、宜宾、安县生产线可能要到2011 年上半年才能投产，总产能达到1200 万吨。

    09 年都江堰拉法基50％股权注入和2011 年新增产能集中释放将带来两次业绩的大幅增长。预计2009－2011 年EPS 分别为0.41、0.47 和0.74 元（假设都江堰拉法基从09 年开始全年并表）。公司目前的估值水平为09年22 倍和10 年19 倍PE，相对于市场和行业而言并未被明显低估，我们给予“中性”评级。