投资要点：

    一汽夏利近日发布3季报，前三季度亏损6.95亿元，亏损幅度进一步加大。同日夏利发布重磅车型骏派D60，有望带动公司逐渐扭亏。

    报告摘要：

    夏利与一汽丰田进入新产品投放周期，度过最差时期。夏利于10月28日发布了骏派D60小型SUV，该款车型定价6.49-9.99万元，采用丰田动力系统，性价比优势凸显。预计这款车明年销量达5万台。带动夏利明年销量翻番。一汽丰田下半年推出了新卡罗拉，明年将推出新皇冠，也将带动公司销售走出低谷。

    一汽集团整体上市托底，要么死要么生。一汽夏利背靠中国利润最为丰厚的汽车集团-一汽集团，而一汽集团有足够的资源来帮助和拯救困境中的一汽夏利，否则一汽夏利只有走向消亡一条路。整体上市是国企改革的重要举措，也是拯救一汽夏利的主要举措。

    我们认为一汽整体上市已经进入最后关头。首先根据一汽股份先前承诺，力争于2015年4月5日前完成一汽股份与一汽夏利同业竞争问题，时间仅剩半年。其次，目前中国六大汽车工业集团（北汽、上汽、一汽、广汽、东风汽车、长安汽车）中北汽已经提交IPO，仅剩下一汽未完成整体上市，刻不容缓。再次，目前横亘在一汽集团整体上市面前的两项主要工作：一汽大众股比调整和一汽集团人事调整均已破冰，预计后续刺激不断。该阶段公司股价讲能产生明显的相对收益。

    投资建议：一汽丰田预计今年能给公司带来6.5亿净利润，参照广汽2014年市盈率给予12倍估值，记78亿市值。夏利品牌参照到国内其他自主品牌上市企业市值，最小为海马汽车为80亿元，由于夏利亏损我们按照50%即40亿计算。则合资和自主两块相加一汽夏利估值有望实现120亿元市值。同时参照广汽长丰整体上市案例，我们认为后续上行空间仍有30%以上，给予7.5元目标价。