公司2011年销售夏利、威志、威乐和威姿系列轿车共25.30万辆，同比增长1％。公司2011年实现营业收入99.54亿元，同比增长1％，其中轿车销售81.62亿元，同比下降2％；由于轿车业务毛利率同比下降0.78个百分点至2.68％，公司2011年综合毛利率下降0.97个百分点至4.52％。由于研发费用、折旧费用、职工薪酬上升较快公司2011年管理费用率同比增加了1.06个百分点至7.20％；这带动了公司期间费用率上升了0.98个百分点至13.62％。

    公司持股30％的天津一汽丰田2011年销售整车49.90 万辆，同比增长3％；实现营业收入670.60亿元，同比下降2％；实现净利润44.07亿元，同比下降4％。受此影响，公司2011年实现投资收益12.32亿元，同比下降5％。

    2011年公司本部（即扣除投资收益部分）亏损11.23亿元，比2010年多亏1.31亿元。由于本部亏损加剧公司2011年实现净利润1.09亿元，同比下降64％，合每股0.07元。公司拟每10股派现金0..20元。

    2012 年一季度公司本部整车销量和收入同比分别下降30％和32％，毛利率同比下降2.72个百分点至2.30％；一季度本部亏损3.32亿元。由于天津一汽丰田复苏，公司2012年一季度实现投资收益3.87亿元，同比增长46％，合每股0.24元。公司2012年一季度实现EPS为0.03元。目前公司和一汽轿车控股股东已经变为一汽股份。我们将天津一汽丰田股权和公司本部资产分开估值，公司合理价格应在8元以上，给予“推荐”评级。