投资建议

    我们对一汽夏利2011-2012年的EPS预测分别为0.40、0.59元，由于一汽夏利的联营公司天津一汽丰田持续稳定的贡献收益，而本部持续亏损，所以对一汽夏利估值应分为2个部分，一部分是丰田股权的估值，一部分是本部的估值。

    丰田股权2011年贡献EPS 0.9元，按照10-15倍的动态PE来估值，价值9-13.5元；本部按净资产法，我们扣除对丰田的长期股权投资之后，计算的2011年每股净资产1.1元。两者相加之后一汽夏利合理股价区间在10.1-14.6之间。

    综合考虑一汽整体上市的题材因素，最终推荐价格是12元，当前股价8.38，给予买入评级。