维持中性评级。公司3季度主业实际亏损，低于预期，维持公司2010、2011年EPS预测0.31元和0.35元预测，对应动态PE分别为31倍和27倍。公司本部亏损短期内难以缩小，一汽丰田受累降价促销，盈利能力进一步下滑，维持公司“中性”评级。

    中报业绩大幅低于预期。公司3 季度实现销售收入17.5 亿元，环比下降20%，归属母公司净利润45.3 万元，环比下降99%，前三季度公司实现归属母公司净利润2.88 亿元，对应每股收益0.18 元。若剔除内燃机厂搬迁补偿，公司3 季度业绩实际为亏损，大幅低于我们预期，主要原因是本部收入下降导致亏损进一步扩大。

    销量环比下降，本部亏损进一步扩大。3季度公司本部实现整车销售4.7万辆，环比下降16%，主要原因是公司车型技术相对老旧，未能入选前3期国家节能车补贴目录，导致产品竞争力及市场份额下降。销量下降不仅导致公司3季度收入环比下降20%，单车分摊的固定成本也相应提高，导致3季度毛利率下降到-5.1%，同时由于销售费用与管理费用基本保持固定，3季度公司本部亏损扩大到2.65亿。

    一汽丰田业绩持续下滑。尽管7月新花冠的上市拉动一汽丰田A级车销量在3季度环比增长35%，并推动一汽丰田整体销量环比增长17%，但是一方面公司加大了降价促销力度削弱了单车盈利能力，另一方面盈利能力更强的B级车销量出现了近30%的环比下滑，导致公司产品盈利结构恶化；两方面因素共同推动一汽丰田业绩在3季度进一步下滑，导致公司仅实现投资收益2.44亿元，较2季度环比下滑18%。