盈利预测、估值及投资评级：一汽丰田市场地位提升，销量增长带动盈利提升；预计09、10年分别盈利31亿元、46亿元，分别贡献投资收益0.58、0.87元。本部亏损幅度仍然较大，一汽集团支持自主品牌发展，未来本部有望减亏；预计夏利本部09、10年分别亏损7.5亿元、5亿元。

    我们认为，合资公司一汽丰田处于快速成长期，是稳健增长的投资收益来源。对一汽丰田股权估值应采取PE法，对应2010年18 -—22倍PE，丰田股权价值为15.7～19.1元。由于本部减亏进程存在不确定性，本部资产每股价值在-3～0元。综合考虑本部和合资公司股权价值，我们认为公司的合理估值区间在12.7～19.1元，给予公司14.5元目标价。

    一汽夏利09/10年EPS 0.11／0.56元，当前价11.20元，对应09/10年PE 102／20倍，目标价14.5元，考虑到本部减亏具有不确定性，仍然维持公司“增持”的评级。