报告要点

    事件描述

    福星股份发布关联交易暨复牌公告:公司拟出资 1960 万元成立子公司。子公司名为福星慧盈基金管理有限公司,主要经营范围为投资管理和资产管理。同时公司股票自7 月14 日起复牌。

    事件评论

    正式迈出转型脚步。上市以来,公司主业已经经历过从钢丝绳到房地产的一次跨越式转变。近年来,作为在武汉地区深耕城中村的专业化开发公司,受制于行业和区域市场环境的影响,公司成长速度逐渐放缓,市场对于公司通过战略转型实现第二次跨越式发展的预期越来越高。福星慧盈的成立标志着公司正式迈出了第二次战略转型的步伐。

    管理层积极参与,彰显信心。此次成立合资公司的一大亮点在于高管和核心员工的积极参与。新公司作为未来战略转型的平台,其中30%的股份由高管及核心员工组成的合伙企业持有。该企业是24 名合伙人组成的有限合伙企业,12 名核心高管出资2500 万元,持股76%。高管的积极参与,将管理层利益与公司利益严密绑定,彰显了他们对转型前景的信心。

    推出员工持股,完善激励机制。公司早前公布了员工持股计划草案,计划配资比例1:2,总规模6 亿元,2 亿元的劣后级由包括10 名高管在内的公司员工认购。受制于公司股权性质等客观因素影响,公司的激励机制一直有所缺位。员工持股计划和早前银湖科技的注入表明大股东对上市公司的支持力度不减。激励机制的进一步完善,也更能夯实公司未来的发展基石。

    基本面扎实,地产主业稳步推进。公司在武汉区域深耕多年,城中村改造业务一直稳中有进。目前公司土地储备近400 万平(建面),姑嫂树、和平村等主力项目稳步推进。去年投入运营的福星城项目总建面约10 万平,目前接近满租,此外澳洲、北京等外地项目也陆续开始贡献业绩。同时受益于15 年行业环境好转,上半年销售形势较去年同期明显好转,保守估计公司15 年销售可达80 亿元以上。

    维持推荐评级。作为在武汉市场专注于城中村改造的开发商,公司的地产主业连续多年稳定匀速发展。2015 年以来,随着银湖科技的注入、非定向增发、员工持股等大动作的相继出台,公司的发展步伐明显加快。我们看好公司未来前景,预计公司15、16 年EPS 分别为1.08 和1.34 元,对应停牌前股价的PE 分别为9.76 和7.88 倍。维持对公司的推荐评级。