福星股份公布三季报，2014年前三季度公司实现营业收入50.16亿元，同比增长2.43 %；归属于母公司的净利润达到5.8亿元，同比增17.85 %；EPS0.81元。

    业绩略超预期，毛利维稳：前三季度公司业绩略超预期，主要源自三季度公司投资性房地产公允价值损益影响，因群星城项目竣工开业，利润净增6.6亿。而毛利率水平与中报基本持平，全年预计会在维持在目前水平或小幅回升。销售方面前三季销售额约40亿，随着放松限购的逐步展开，三季度尤其是9月销售明显有所转暖，在公司货值充沛的前提下，武汉区域市场回暖程度将是左右今年销售的关键因素。此外，公司红桥村项目正与政府洽谈团购，如果今年能够落地，将是完成全年60亿销售目标的保障。三季度公司在扩储方面没有确定性项目落地，但公司13年提出了全国化布局的战略，对于北京及周边区域，预计公司将会进一步加大储备。在海外市场，公司首先试水的澳洲项目一期产品已售罄，三季度二期项目已经动工，未来可能进一步布局。虽然海外市场初步尝试，一切尚未可知，但起码可见公司走出单一区域、单一模式的决心。商业地产方面，公司标志性物业9万方“群星城”商场十月开业，将促进公司可持续发展。

    负债略有提升，铺垫多元布局：三季度公司负债水平继续有所提升，主要还是沉淀资产所带来的财务压力，净负债率增幅较为显著，对应公司充足可售货值，进一步强化加快周转的诉求，公司32亿额度的公司债一期16亿也已经成功发行，除此之外，公司还在积极申请中票发行，提升棚户区改造贷款、国开行开发贷等融资种类，为公司进一步调整土地储备结构，加大多元布局铺垫。

    投资评级与盈利预测：公司近年销售趋缓，建立走出湖北及单一城中村模式的战略是恢复成长的关键，此外，作为“两改”的标杆型企业，在双轨制度建设进程逐步加快、行业政策放松的环境中，有望回归较快增速，预计14、15年EPS为1.05、1.34元，维持“增持”评级。