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众合科技(000925)机构评级研报股票分析报告

 
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众合科技(000925)中报点评:轨交业务发力 毛利率显著改善

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2018-08-22  查股网机构评级研报

公司发布2018 年半年度报告:公司2018 年上半年实现营业收入7.96 亿元,同比增加57.36%;实现归母净利润1638.22 万元,同比增加162.73%。

    各业务收入均有增长,AFC 毛利率显著增长。分产品看,单晶硅及其制品收入为9276.28 万元,同比增加136.56%,毛利率为24.09%,同比增加0.65pct;轨道交通信号系统收入为2.61 亿元,同比增加33.52%,毛利率为36.05%,同比增加1.21pct;自动售检票系统收入为1.26 亿元,同比增加10.67%,毛利率为38.34%,同比增加27.12pct。

    销售、管理费率有所下降,外汇汇率变化抬高财务费率。2018 上半年,销售费率为2.7%,同比减少2.9pct, 主要系公司加大销售费用管控力度、业务招待费减少所致;管理费率为15.9%,同比减少1.6pct,主要系规模效应使管理费用增速低于收入增速所致;财务费率为6.9%,同比增加6.0%,主要系外汇汇率变化所致。

    盈利预测及评级:公司作为地铁信号系统国产化龙头,盈利能力逐步凸显。我们调整了盈利预测,预计公司18-20 年EPS 分别为0.26/ 0.52/ 0.84 元,对应8 月21 日收盘价PE 为21.7/ 10.8/ 6.7,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:自研信号系统推广进度不及预期;竞争加剧的风险。

   

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