公司发布2026 年一季报：2026Q1 公司实现营业收入230.60 亿元，同比下滑7.16%，实现归母净利润10.35 亿元，同比下滑8.22%，实现扣非归母净利润8.40 亿元，同比下滑16.60%。

    　　事件评论

    　　受地缘冲突影响，公司收入规模阶段回落；毛利&费用双重优化，综合使公司经营利润率同比改善。2026Q1 公司实现营业收入230.60 亿元，同比下滑7.16%，预计主要系中东地区地缘冲突导致家用空调外销业务收入出现较大程度下滑。2026Q1 公司毛利率为21.60%，同比增加0.19 个百分点，销售费用率为8.97%，同比下降0.58 个百分点，管理费用率为2.44%，同比增加0.04 个百分点，研发费用率为3.19%，同比下降0.13 个百分点，综合使2026Q1 公司经营利润（营业收入-营业成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为14.84 亿元，同比增长4.89%，对应经营利润率为6.43%，同比增加0.74 个百分点。此外，2026Q1 公司财务费用大幅增加6782 万元，导致表观业绩相对偏弱。

    　　公司积极推动治理机制和供应链等改革优化，积极拓展海外市场和业务延伸以寻求打开新的业务增量。公司一方面寻求改革促发展，开启公司治理、顶层设计上的各项变革工作，持续引进核心人才，优化激励机制；同时，公司优化供应链管理，改善产品结构和渠道结构，提升运营效率，实现经营突破。另外一方面，公司加强海外经营精细化管理，坚定海外自主品牌战略，强化内外销资源协同，持续改善海外市场经营，随着海信国际化战略的不断推进，品牌海外知名度和影响力不断提升，同时海信持续加码体育营销，连续赞助世界等顶级体育赛事，借助国际顶级体育赛事大幅提升海信在国际市场的品牌影响力。同时公司通过三电子公司持续推进从压缩机为主的零部件供应商向新能源汽车综合热管理系统供应商的转变，未来或将为公司打开新的业务增量。

    　　投资建议：公司覆盖多家电品类，品牌矩阵体系完善，并积极寻求品牌间协同、供应链优化等以实现效率提升，并以更高效的方式渗透市场实现规模较快增长，在此基础上，延拓汽车压缩机、汽车综合热管理系统等业务，加强海外市场布局，预计后续公司规模与业绩将回归较高增长态势。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为32.24、33.95 和36.41 亿元，对应PE 分别为9.76、9.27 和8.64 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。