公司24H1 营收增长13%，归母净利润增长35%。公司发布24 半年报，24H1实现营收486.4 亿元，同比增长13.3%，实现归母净利润20.2 亿元，同比增长34.6%，扣非净利润达17.0 亿元，同比增长34.82%。其中Q2 单季度实现营收251.6 亿元，同比增长7.0%，实现归母净利润10.4 亿元，同比增长17.3%。

    　　公司24 上半年收入及利润端均实现优异表现，Q2 单季度保持增长态势。

    　　收入利润持续增长，盈利能力亦保持提升。公司24H1 销售毛利率达21.28%，同比下降0.25pct， 上半年归母净利率达4.14%，同比提升0.66pct。其中Q2单季度实现销售毛利率20.95%，同比下降0.92pct，费用端方面销售、管理及财务费用率为10.38%/2.30%/-0.13%，分别同比下降0.39pct，提升0.14/1.01pct，最终净利率为4.11%，同比提升0.36pct。

    　　分业务板块看，公司冰冷业务实现营收146.9 亿元，整体增速达26.8%。其中洗衣机上半年实现主营业务收入增长49.8%。暖通业务实现营收227.7 亿元，同比增长7.6%，其中海信日立实现营收113.4 亿元，同比增长0.3%，实现净利润19.6 亿元，同比增长21%，公司在多联机市场以超过20%的份额，保持行业龙头地位。

    　　公司内销实现收入253.3 亿元，同比增长3.5%，毛利率达31.92%，同比提升0.79pct；海外市场实现营收182.1 亿元，同比增长27.9%，其中欧洲/美洲/中东非/亚太/东盟区分别增长14%/40%/27%/19%/39%。公司美洲区利用墨西哥蒙特雷工厂布局优势，补足美系产品阵容，聚焦中南美市场，加速渠道拓展。

    　　东盟区聚焦打造重点品类阵容，快速拓展连锁渠道，提升零售效率。其中自主品牌收入同比增长 64.37%，自有品牌收入占比 74.31%

    　　盈利预测与投资建议。公司坚定推进全球化战略，同时推进自身治理结构优化，业绩表现优异。长期看，公司央空业务有望保持行业领先地位，带动整体业务份额稳步提升，三电结合自身协同资源优势继续维持改善态势。公司业绩考核目标明确，我们预计公司24-26 年EPS 为2.41、2.75、3.13 元/股，给与公司24 年15xPE 估值，对应目标价36.15 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期，原材料及汇率波动风险。