事件概述

    　　海信家电24 年一季报：

    　　24Q1：营业总收入234.86 亿元（YOY+20.87%），归母净利润9.81 亿元（ YOY+59.48% ）， 扣非后归母净利润8.38 亿元（YOY+60.89%）。

    　　分析判断

    　　收入端：收入增速在20%以上，结合行业情况，我们判断外销好于内销。根据产业在线数据，1-2 月家用空调内销/出口量增速分别为17%/22%。根据海关总署数据，一季度冰箱/洗衣机美元口径出口额增速分别为28%/21%。

    　　利润端：24Q1 销售毛利率21.63%（YOY+0.51pct），归母净利率4.18%（YOY+1.01pct）。24Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为10.00%/2.65%/3.30% ， 同比分别-0.09pct/-0.01pct/+0.33pct。研发费用率提升主要系研发投入增加所致。此外，财务费用较去年同期减少0.55 亿元，主要系汇兑收益增加所致。1.5 亿元其他收益（去年同期0.8 亿元）主要系增值税加计抵减增加。0.78 亿元公允价值变动损益（去年同期-0.07 亿元） 主要系理财收益及远期锁汇业务评估收益增加所致。

    　　投资建议

    　　我们维持24-26 年公司收入预测为939.03/1019.15/1107.16亿元，同比分别+9.70%/+8.53%/+8.64%。毛利率方面，预计24-26 年分别为23.38%/23.68%/23.98%。对应24-26 年归母净利润分别为32.43/37.38/41.99 亿元，同比分别+14.29%/+15.29%/+12.31%。相应EPS 分别为2.34/2.69/3.03元（前值为24-25 年2.44/2.85 元），以24 年4 月25 日收盘价35.69 元计算，对应PE 分别为15.28/13.25/11.80 倍，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；原材料涨价风险；竞争加剧风险。