事件

    公司发布2016年半年度报告 南方汇通上半年实现营业收入5.02亿元,同比增长16.80%;实现归属于母公司的净利润5122万元,同比增长19.13%;EPS0.121,ROE5.50%。其中二季度营业收入2.64亿元,同比增长21.10%;归母净利润2134万元,同比增长5.98%。 简评 坚持“国外市场+国内市场”,膜业务“双腿并行” 报告期内,公司膜业务实现营收3.13亿元,同比增长14.78%,净利润7483万元,同比增长39.77%,毛利率54.19%,同比增长4.15个百分点。今年4月,公司公告拟增发加付现收购时代沃顿管理层持有的20.39%股权,即将完成对时代沃顿的100%控股,巩固上市公司主营业务,扩大经营规模。近期膜行业需求受经济环境影响较大,国外需求总体优于国内市场。我们认为,时代沃顿在反渗透膜产业链上游竞争力强,凭借其出色的研发、工艺与经验,不仅可在国内实现快速布局,还能适应国外市场;另外沙文产业园的竣工可以顺势满足公司快速发展的膜的需求,生产能力翻番,扩大工业水处理、家用水净化、海水淡化等市场份额。

    更新需求逐步显现,棕纤维板块稳步发展

    上半年公司家具业务实现营收1.50亿元,同比增长23.12%,受沙文园区达产固定费用增加的影响,实现净利润885万元,同比下降32.05%。家具行业各地区市场新增需求不均衡,更新需求逐步显现,行业竞争压力持续。报告期内公司继续推进子公司大自然产品研发与品牌建设,注重市场运营人才的培养,优化营销推广策略,推进线上线下协同,实现销售稳步增长。我们认为,大自然作为行业内开创者与领导者,兼重研发与销售,产业链全面,且不断提升产能,拓宽营销途径,在面对市场冲击具有较好的抗冲击能力,实现稳步增长。

    “研发+市场”净水设备业务逐步开展 公司于2015年设立贵州中车汇通净水设备有限公司,主要从事净水设备及污水处理设备的生产、设计、销售及服务。报告期内,该子公司进一步明确市场定位,已形成针对“全屋净水”需求的“泉卫士”品牌家用净水设备系列,同时进行商用净水系统研发设计,系统方案测试运行。上半年部分“泉卫士”家用净水产品已推出上市,逐步实现销售。

    维持增持评级

    2016年公司将依托产业上下游开拓整合、生产经营管理和股权投资方面的经验,逐步发展为一家以膜法水处理业务为主,植物纤维综合利用和股权投资运营为辅,多元并进、各版块专业化发展的控股型上市公司。上半年,公司积极启动收购时代沃顿剩余股份事项,尝试往膜业务下游领域延伸,后续发展前景良好。我们小幅调整公司2016、2017年净利润至1.32、1.72亿元,不考虑增发摊薄EPS分别为0.31、0.41元,考虑本次增发发行折合EPS分别为0.30、0.39元,维持“增持”评级。