2013年,公司实现营业收入22.85亿元,同比增加3.34%;营业利润1.07亿元,同比下降10.77%;归属母公司所有者净利润6516.14万元,同比增加10.13%;实现基本每股收益0.15元。

    第四季度,公司实现营业收入9.03亿元,同比增加71.52%;营业利润3017万元,同比增加149.99%;归属母公司所有者净利润2769万元,同比增加232.57%;实现基本每股收益0.07元。

    四季度业绩爆发,总体收入增速下降。2013年以来,随着经济增速放缓,铁路货运需求随之下降,同时铁道部实施政企分开的体制改革,整个铁路行业市场运行机制面临重新调整,公司上半年经营业绩不佳。随着2013年8月铁路招标启动,公司在两次招标中均有收获,四季度公司业绩爆发。但从总体来看,公司收入增速较上年同期下降21.68个百分点。

    毛利率下降,期间费用率微升。2013,公司综合毛利率为18.92%,较上年同期下降1.06个百分点。虽然原材料钢材价格有一定程度回落,但能源、运输、人工等各项成本仍呈现上涨趋势,企业成本压力仍然较大,此外,2013年度铁总货车招标价格明显低于上年拉低公司总体毛利率。期间费用率为13.85%,较上年同期微升0.34个百分点。

    货车招标斩获订单,积极实施多元化经营策略。公司的主打产品为货车及配件,于2013年两次货车招标中分别中标X70型集装箱平车300辆、C70E型通用敞车300辆和KZ70型石砟漏斗车200辆,中标金额约为3亿元。此外,公司多元化经营策略实施良好。公司的多元化业务如复合反渗透、棕纤维业务技术水平处于国内企业的前列,从事复合反渗透膜业务的子公司贵阳时代沃顿科技有限公司为国家“863计划”项目的承担者,从事棕纤维业务的子公司贵州大自然科技有限公司为植物纤维软体家具行业国家标准的制定者,业已在行业内建立起品牌优势。且公司于2013年发布公告拟投入资金2.6 亿元,在贵阳国家高新技术产业开发区沙文生态科技产业园建设复合反渗透膜及膜组件生产线2条,2016年项目达产后预计年新增900万平方米的生产能力,新增销售收入45100万元、新增净利润6664万元。公司实施多元化经营策略,在一定程度上分散了公司经营风险,保障了公司业绩增长。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.19元、0.26元和0.35元,同比增速分别为24.3%、33.6%、35.3%,按照最新收盘价10.06元计算,对应的动态市盈率水平分别为52倍、39倍和29倍,维持“中性”的投资评级。

    风险提示:铁路货运能力释放不达预期风险;复合反渗透膜价格下降风险。