事件：

    金陵药业8 月21 日晚发布2012 年半年报，公司实现营业总收入115,341.20 万元，利润总额13,857.47 万元，归属于母公司所有者的净利润8,659.35 万元，同比下降16%。

    点评：

    医疗服务业务成为上半年最大亮点，宿迁医院贡献公司净利润32%：自2003 年收购以来，宿迁医院的盈利能力稳步提升，2003~2010 年净利润复合增速近60%。2012 年上半年公司收入达到2.8 亿元，同比增长20.7%，按63%权益计算，实现归属于上市公司净利润2770 万元，占公司净利润比重达32%。

    12 年上半年脉络宁的收入同比下滑8%，母公司净利润下滑25%。中药产品线（主要是脉络宁）毛利率下降1.16 个百分点至30.92%：母公司期间费用率同比上升3.63 个百分点，至22.92%；母公司净利润下滑25%，实现归属于上市公司净利润6450 万元。

    收购仪征医院，转型医疗服务。公司以1.23 亿元成功收购南京鼓楼医院集团仪征医院68.33%的股权，该医院前身为南京医科大学附属三院，已于2012 年6 月12 日经批准变更为盈利性医疗机构。该目前是二甲医院、拥有床位 410 张，正投资 1.2 亿元新建新病房大楼，将新增床位 500张床位，骨科、儿科是扬州市重点临床专科，2011 年门诊量约31 万人次，出院病人近 1.3 万人次，2011 年净利润 1111.79 万元。收购完成后，将在品牌、管理、医疗技术和资金等多方面得到金陵药业及鼓楼医院的支持。预计12 年实现净利润2000 万元。

    给予“审慎推荐”评级。给予公司2012-2014 年 EPS 0.41、0.53、0.61元的盈利预测。对应目前股价估值较为合理，给予“审慎推荐”评级。

    风险提示：证券投资业务对业绩造成的不可预测的波动