评论：

    收购南京医大三院，扩张意图明确：南京医科大学第三附属医院（原仪化集团公司职工医院），属于二甲综合医院，现拥有床位 310张，借助南京医科大学的学术资源和平台，在仪征市已拥有较好的品牌基础。收购三附院是公司进军医院产业迈出的第二步，在医疗服务市场持续扩张的意图明确。基于三附院尚需改制为营利性医院才能完成并购，类同我们此前关注的开元投资收购西安高新医院前进行了的转制流程。

    政策细则日益明朗，社会办医潮加剧：目前国内的政策环境提供了良好的外部条件。在“十二五”期间，国家优先社会资本的态度将日渐明朗。卫生部已于近日陆续发布细则政策进一步鼓励社会化办医，微观各环节的政策破局将为我国医院产业带来巨大发展契机，医院产业投资将进一步加剧。

    宿迁医院盈利能力稳步提升，树造成功样板：自 2003 年收购以来，宿迁医院的盈利能力稳步提升，2003~2010年净利润复合增速近 60%。2011年公司收入达到 4.76亿元，同比增长 19%，净利润 7,657 万元。宿迁医院目前是该市唯一的三级医院，有望继续受益于医疗需求的持续增长，若申报三甲成功，其资产的盈利能力仍有提升空间。

    借助南京鼓楼医院强大背景，打造医院集团：公司借助南京鼓楼医院的顶尖专家和学术背景，成功的打造了新宿迁人民医院，此次收购南京医大三附院后，将同样借助鼓楼医院的资源提升医院的核心价值。

    新建医院树立品牌难度非常大，公司的成功经验就是依托强大的公立医院母体进行扩张收购，输入专家和品牌。公司未来将可能继续收购合适的改制医院，打造医院集团趋势将日渐明确。

    看好进入医院产业巨大前景，建议增持。在政策环境向好的背景下，我们看好公司背靠南京鼓楼医院，复制宿迁的成功经验，打造医院集团。公司医院扩张方向明确，估值有提升空间，我们预计公司 12/13年 EPS为 0.43、0.53元，目标价 13元，建议增持。 1837