医院投资预期初步体现

    公司与南京医科大学第三附属医院（简称“三附院”，前身为仪化集团公司职工医院）签署了《股权收购意向书》，拟在三附院改制为公司制后收购其不低于60% 的股权。由于经营性质变更为公司制营利性医院涉及到多部门审批，我们估计纳入上市公司、产生业绩贡献将在13年。

    三附院目前规模不大，有望依托公司支持重现“宿迁式成长”

    三附院是仪征市的二甲医院，从床位数、诊疗量等指标来看，三附院目前规模不大，我们估计年收入在1-2亿元；未来三附院借助公司的资金、学术、管理支持，通过有效激励，有望重现当年宿迁医院的成长曲线。综合分析三附院所处的地区环境，我们估计其进入平稳期的规模可能略低于宿迁医院。

    产业政策环境变迁下，医院投资具备可复制性

    我们认为本次投资具有标志性意义，是公司复制前期成功模式、向医院投资管理集团转型的重要一步。在政策鼓励多元化办医和医院自身的改制意愿两方驱动下，公司面对的医院产业扩张机会明显优于05-10年，有望继续复制这类针对地区二甲医院的投资改造模式，实现投资管理规模的持续扩张。

    估值：上调13/14年盈利预测，维持“买入”评级

    我们维持12 年预测EPS 0.46 元，新加入三附院的盈利贡献，上调13 、14年EPS预测为0.56 、0.64 元（原为0.55 、0.61 元），根据瑞银VCAM估值上调12 月目标价为11.5 元（WACC 8.6%，原目标价10.8 元），维持“买入”评级。