报告摘要：

    业绩稳定增长。 报告期内，公司实现收入5.34 亿元，同比增长3.21%，归属于上市公司股东的净利润2897万元，同比增长15.61%。

    整体毛利率略下降1.3个百分点。但是同时，公司销售费用率下降了1个百分点，公司在当前的市场环境下通过挖潜控制费用。

    证券投资收益拉动业绩。报告期内，公司公允价值变动收益为1113万元，即使扣除357万元的已实现的投资损失和部分对联营、合营企业的投资收益，证券投资收益当期也贡献了600多万元的非经常收益，相当于增厚每股收益约0.012。

    宿迁医院继续高成长，模式可复制。去年开始，公司积极与鼓楼医院开展更深层次的对口支援活动，而宿迁医院新的病房大楼今年将会完工。软硬件的提升将为宿迁医院申报升级三甲医院做好准备，如果升级成功，作为周边唯一的三甲医院，强大的患者积聚能力将使医院的经营业绩再有一个较大的飞跃。宿迁医院的模式显示了非公利营利性医院强大的竞争力，为新医改公立医院改革树立了一个典范，同时公司积累了丰富的经验，未来可以复制宿迁的模式，通过外延式扩张，加速医疗服务业务的布局。

    盈利预测：根据假设，预测2012-2014年EPS为0.47、0.53、0.62，目前股价对应的动态PE分别为19X、17X、14X。给予2012年25XPE，对应目标价12元，维持买入评级。