脉络宁基层优势明显，是公司稳定的现金牛

    脉络宁注射液是我国第一个现代化中药注射剂品种，国家中药保护品种，公司独家产品，临床应用20多年，疗效显著，不良反应低，并被国家科技部列为国家秘密技术项目，具有较高的进入壁垒。

    脉络宁注射液价格相对较低且历经多次降价后保持平稳，是公司稳定的现金牛品种，且被入选为《国家基本药物目录（基础医疗卫生机构配备使用部分）》。脉络宁的价格和终端覆盖情况显示其在基层良好的基础，我们认为脉络宁的销售借助基药招标未来有放量的潜质。

    医疗服务渐入佳境，公司估值有望逐步提升

    宿迁人民医院借助南京鼓楼医院的知名品牌和先进管理成功改制，已经成为宿迁当地最大的三级乙等医院，目前正在积极争创三级甲等医院中。

    2009年医疗服务收入为1.48亿元，2010年为1.96亿元，医院业务运营进入良性轨道，据我们在当地了解，医院的门诊量和病床使用率均已经达到饱和，新住院大楼明年上半年能投入使用。我们判断，作为成熟的三级医院，未来将和医疗服务行业保持同步稳健增长。公司的估值有望逐步得到提升。

    盈利预测与投资评级

    在不考虑证券投资收益的前提下，我们预计2011~2013年每股收益为0.44元/0.53元/0.64元。主导产品脉络宁销售价格和销量平稳，是公司稳定的现金牛，作为基药品种，凭借价格优势和良好的基层医院基础，未来有放量的潜质。宿迁人民医院改制成功，步入良性增长轨道，我们判断未来医疗服务会作为公司重点发展战略，公司估值有望逐步得到提升。给予公司买入的投资评级。

    风险提示

    1、证券投资收益使公司业绩具有波动性，制约公司估值。2、招标具有不确定性