2009 年年报显示，公司全年实现营业收入19.67 亿元，同比增长9.94％；营业利润3.01 亿元，同比增长178.16％；归属于母公司净利润2.21 亿元，同比增长167.51％；摊薄后每股收益0.44 元，高于我们前期预测的0.41 元；分配预案每10 股派现1.50 元（含税）。

    证券投资扭亏为盈带动净利润大幅增长。2009年全年公司营业收入同比增长9.94%，归属于母公司净利润同比增长167.51%。公司净利润大幅增长的主要原因为证券投资实现扭亏为盈，报告期内公司公允价值变动收益和投资收益两项合计为5062.36万元，而去年同期为-1.31亿元。扣除非经常损益后，归属于母公司净利润1.84亿元，同比增长3.91%，说明公司主业增长较为稳定。

    脉络宁注射液值得期待。公司的脉络宁注射液作为心脑血管中药注射剂的优势品种，已成功入选基本药物目录，且价格并未调整。由于基本药物在基层医疗机构将会全部配备使用，在其他各类医疗机构也会将基本药物作为首选药物并达到一定使用比例，因此公司脉络宁注射液的市场将会有效扩容；同时由于基本药物实行各省统一招标、同一配送，避免了中间营销环节，这也解决了公司营销渠道薄弱的问题，因此脉络宁产品前景十分值得期待。

    宿迁医院将成为重要利润增长点。报告期内，公司子公司鼓楼医院集团宿迁市人民医院再上新台阶，实现业务收入3.17亿元，同比增长21.58%。公司在2003年收购宿迁医院后，借助南京知名医院鼓楼医院的品牌和管理，宿迁医院的盈利水平得到了显著改善，目前该医院已顺利通过三级乙等医院评审，正在争创三级甲等医院，未来几年医院业务将成为公司重要的利润增长点。

    盈利预测：我们预计公司2010年-2011年主营业务EPS为0.41元、0.52元，根据22日收盘价12.33元计算，对应动态市盈率为30倍、24倍，目前公司仍存在一定的估值优势，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）原料药材价格上涨的风险；2）交易性金融资产公允价值变动的风险。