公司今天公布了08年年度报告，总的来讲，公司08年业绩受投资收益及公允价值变动收益亏损影响，净利润出现下滑，但公司主业相比前几年增长明显，脉络宁收入同比增长15.9％；

    2008年业绩回顾：公司实现营业收入17.88亿元，同比增长15.49％，毛利率同比07年下降0.29个百分点，为28.99％，毛利率下降主要是公司拳头品种脉络宁毛利率下降所致，营业利润1.08亿元，同比下降74.57％，大幅下降的主要原因是股票、基金投资收益及公允价值变动收益出现亏损所致，归属母公司所有者净利润8,260万元，同比下降73.14％，每股收益为0.16元，公司现金流状况良好，每股经营性现金流净额为0.61元，公司08年度利润分配预案为每10股派现金1.5元（含税）；

    08年脉络宁相对历史上出现快速增长，主要原因有两点：1、市场的扩容，城市社区和新农合的拉动；2、销售方式的转变，公司从06年开始建立自己的产品终端销售队伍，并在各个地方建立商务大区， 08年效果开始体现。09年脉络宁仍有望保持相对较快的增长；

    股权激励基金有利于业绩释放：公司拥有从中药材种植到医院完整的医药产业链，除了脉络宁之外，公司也拥有一些潜力的品种，但由于国有机制、收入较低、激励不足等因素，导致了公司缺乏进取心，为了对管理层进行一定的激励，公司推出了《2008-2010奖励基金实施计划》，实施奖励基金计划将有利于公司未来业绩的释放；

    首次给予“增持-A”的投资评级：我们预计公司2009～2010年每股收益为0.41元、0.45元，业绩预测未考虑到投资收益和公允价值变动对公司业绩的影响，首次覆盖我们给予公司“增持-A”的投资评级，12个月目标价为10.25元。

    目前公司09年动态市盈率仅为18倍，相对整个医药行业的估值水平存在一定的低估，另外公司基本面上也发生了一些积极变化，脉络宁因医改和营销改善的因素，增速有望未来几年保持相对较快的增长，实施管理层奖励基金计划有利于公司业绩释放。公司从历史上看虽然并不是一个市场主流的投资品种，但公司基本面正在发生一些积极变化，我们建议投资者对公司保持一定的关注。