公司主营业务稳定增长，毛利率稍降。06年公司实现主营业务收入137573万元，同比增长11.32%，但较去年23%的增长率有所下降。毛利率32.47%，稍有下降。

    公司增长放缓的原因主要由于核心产品脉络宁销量有所减少，公司06年脉络宁注射液实现销售收入43852万元，同比减少了0.73%。

    公司毛利率下降的原因主要是由于原材料成本有所上升。

    脉络宁未来销量将保持稳定。脉络宁属于公司独家生产的产品，其行政保护到2008年到期，工艺专利到2012年到期，公司已将该产品申报国家秘密技术项目并获批。国家药监局已明确发文，对涉及秘密品种包括改变剂型、用药途径的新药申请，一律不予受理、审批。因此，未来该药品的知识产权有望继续得到保护。同时由于脉络宁拥有确切的疗效，市场需求旺盛。在这样的背景下，虽然06年脉络宁销售稍有减少，但由于其独特性、受保护性以及疗效确切性，销售量未来几年不会出现衰退。同时考虑到公司管理层偏保守的经营风格，销量未来也很难出现较大幅度的增长。因此我们认为，脉络宁未来几年的销售将保持稳定，预计每年可以保证6000多万支的销量。而脉络宁市公司的主要利润来源，核心产品能够保持稳定的销量，公司未来几年的利润有很大的保障。

    短期投资收益增厚06年利润。公司2006年利润总额27622万元，同比增长30.22%，远大于主营业务的增长（11.32%）。原因在于公司2006年实现投资收益9600万元，占公司利润总额的35%，大大提升了利润水平。如果扣除投资收益，公司主业实现利润总额1.8亿元，净利润1.6亿元，与往年相比保持了稳定增长。

    二线产品市场推广力度加大，导致营业费用增加。公司2006年度营业费用9640万元，比上年增长32.97%；营业费用率为7.01%，较上年5.87%有较大提高。营业费用的增加，主要原因在于公司加大了对速力菲等二线产品的市场拓展力度，进行市场资源整合，增加了销售人员工资费用、差旅费、会议费、广告宣传费等市场推广费用。 新产品研制取得丰富成果，保证了公司的持续发展。公司2006年获得了西替伪麻缓释片、贞芪利咽无糖型颗粒和金石颗粒3个品种的证书或生产批件；获得脉络宁粉针、盐酸金刚乙胺颗粒和蝉蜕止咳颗粒3个新药品种的临床批件；全年在研项目总共达到33个，创历史新高。

    07年业绩展望：主业稳定，投资收益减少。公司主营业务会继续保持稳定，预计07年实现脉络宁销售6200万支，主业实现净利1.6亿元，折合每股收益0.31元。预计07年公司的投资收益会下降。综合上述两点，我们预计未来两年的EPS分别为0.37元、0.42元。即使扣除非经常性投资收益，公司目前的市盈率仍然偏低，维持"推荐"的投资评级。