投资建议:

    公司的产品以中高端为主，因此在本次调控中受影响较大，同时公司难以在短期内灵活增加刚需产品的比重，因此公司2012年上半年销售情况不乐观。但公司2012年全年推盘量较大，并且公司上下对于促进销售已经形成共识，因此2012年公司下半年销售业绩仍有希望获得突破。同时，我们认为随着下半年房地产市场更多微调措施出台，大户型客户所对应的需求将逐步释放。公司项目资源盈利能力强，一旦市场好转将对业绩构成较大的催化作用。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为77.52亿元、110.31亿元和145亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.07亿元、6.12亿元和10.27亿元，每股收益分别为0.226元、0.34元和0.57元，对应PE分别为16.22、10.78和6.43倍，维持公司“推荐”评级。