点评：交易完成，公司基本完成省内网络整合

    通过本次交易，64 家局方股东以其持有的有线集团38%股权和33 家局方股东及其各自持有的地方网络股权，增资进入本次交易前设立的惠心、惠德、惠悦和惠润等4 家有线网络公司，电广传媒向以上4 家有线网络公司的其余股东发行股份，以换股方式吸收合并上述四家公司，吸收合并完成后，电广传媒作为存续主体，承接以上四家公司全部资产、负债、业务、人员，上述四家公司将注销。

    经过重新评估，资产估值有所变化，目标资产评估价值为150,150.29 万元，定向增

    发股价为25.6，新增股本5510.1 万股。

    基本完成省内网络深度整合，省外用户扩张是下一步的重点

    本次交易完成后，有线集团和 33 家地方网络公司将成为公司全资子公司，公司将实现湖南省除中信国安四市一县外有线网络的深度整合，将完全享有目前拥有的400 万户有线电视网络用户产生的全部收益，股权关系完全理顺，有利于公司通过资源的统一调配、产品的统一研发和市场的统一营销，形成协同效应，为公司有线电视业务的做大做强、持续发展打下坚实的基础。

    省内网络整合的经验将为公司省外网络的扩张提供借鉴意义，后续省外有线网络的扩张依然值得期待，将不断提升公司的网络用户规模及价值。

    公司的创投业务步入收获期，将为公司提供较为稳定的投资管理收益，达晨创投逐步形成以“基本管理费+项目盈利提成方式”实现收益；通过打造艺术品收藏平台，发行艺术品投资资金，在创投业务以外寻找新的盈利增长点；而媒体方面最重要的价值就是其有线网络，网络用户数量和ARPU 值都将不断提升。

    盈利预测&投资建议

    根据重组后股本，对业绩进行适当调整，我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为2.03、2.20、2.52 元，对应当前股价估值分别为12、11、10倍，维持“买入”评级，结合当前市场状况，下调6 个月目标价至30-35 元。

    风险提示：

    网络整合效果欠佳，重组审批风险业