摘要：

    电广传媒公布了发行股份购买资产重组湖南有线网络的方案 本次交易完成后，上市公司将享有有线集团及下属64 家地方网络公司和省网公司全部收益，同时，33 家地方网络公司将成为上市公司全资子公司。目标资产的交易价格为150,150.29 万元。本次重大资产重组的换股价格为25.60 元/股。换股/发行数量合计为5,510.0915 万股。本次交易完成后，上市公司总股本461,479,320 股。

    本次吸收合并将赋予电广传媒异议股东收购请求权。具体价格为人民币25.60元/股。

    整合后有利于经营效率的提高 交易完成后，上市公司将实现湖南省除中信国安四市一县及岳阳县、湘阴县、通道县、攸县、长沙县外，全省县级以上的有线电视网络深度整合，这将有利于公司通过资源的统一调配、产品的统一研发和市场的统一营销，形成协同效应，提高管理效率。

    有线收入增长理想 随着湖南省内有线电视数字化的推进顺利，截至2011 年5月31 日，公司拥有350 万户有线数字电视用户。2011 年1-10 月有线网络收入达到12.85 亿元，已经达到了2010 年全年收入的95.5%。其中2011 年1-10月点播和有线宽频的收入为1172 万元，已经是2010 年全年的1.1 倍。省内的有线用户渗透率还有较大的提高空间，而未来的省外收购也将会是持续的战略，公司前期已经分别公告了收购保定百世开利有线公司49%的股权和西宁有线公司49%股权。公司还持有新疆广电网络有限公司10%的股权。

    投资管理成为新的重要贡献业务 根据披露的财务数据，公司2011 年1-10 月投资管理收入为9129 万元，比2010 年全年的3200 万元大幅增长，公司优秀的投资管理能力带动了公司管理的基金规模的扩大，从而使得基金管理收入大增长。在享负盛名的达晨创投的创投基金管理平台之外，艺术品投资成为新的基金管理业务增长点。2011 年1-10 月艺术品投资带来了5013 万元的收入，我们预计未来随着公司发行和管理更多的基金，以及投资项目退出带来的收益分成，投资管理收入会在未来几年获得快速的增长。

    投资收益将持续 截至2011 年10 月底，公司持有的可供出售金融资产有4.53亿元，我们预计公司未来有可能会在适当的时候出售已经上市的股权。以成本法核算的长期股权投资有12.45 亿元，同时公司每年也在继续增加新的投资，投资-退出-再投资的良性循环已经建立，未来几年每年持续获得投资收益将是常态。

    盈利预测 如果发行股份购买资产在2012 年完成，我们预计2011 年到2013 年的每股收益将分别为1.97 元、1.94 元、2.32 元。有线加投资两大支柱业务将支持公司的长期发展，维持“强烈推荐”评级。