主营业务收入下降属于正常，业绩符合预期。

    中报显示，报告期内公司营业总收入较上年同期下降62.10%，为118176.51万元。由于公司从2011年起不再独家代理湖南广播电视台的广告业务，所以主营业务收入下降属于正常。公司创投业务仍然保持良好，投资收益对公司贡献较大，所以上半年实现归属于母公司所有者的净利润40751.63万元，较上年同期增长1936.08%。整体公司各项业务发展和收入符合我们此前的预期。

    省内有线网络稳步增收，省外业务也在拓展中 2011年上半年，公司所辖湖南省内各网络子公司、合资公司合计实现收入8.02亿元，比上年同期增长19.05%，实现税前利润1.82亿元。增值业务继续保持快速增长，上半年共实现收入9113万元，比上年同期增长51.03%。虽然公司目前增值业务在所有有线网络传输业务中占比有限，但是随着双向网改和内容平台的建设，增值收入会逐步增加。从湖南有线长沙公司的增值业务收入已经超过了基本收视业务收入的情况来看，增值业务大规模创收已经初现端倪。

    截止到报告期末，公司各网络子公司、合资公司基本业务客户总数已超过400万户，其中已发放双向机顶盒370万台，双向网改已完成覆盖客户200万户。预计年末公司有线用户达到410万左右。

    公司省内有线网络的整合还在继续中，最后完成情况要等明年，所以 未来公司的增长仍然可以期待。在以湖南省有线网络业务为主的前提下，公司仍然在拓展省外业务，继前期广西和河北保定的有线网络整合，中报公司再次披露控股子公司华丰达再次出资7111.11万元参股新疆广电网络，持有其10%的股权。未来公司省外业务，不排除整合其他资产。

    创投是公司利润重要来源，稳健且可持续 创投业务主要是由公司子公司深圳达晨创投经营，在报告期内达晨创投适时新募集设立了恒泰基金、常德财鑫基金和佛山创银基金等3只新基金，新增基金规模39.07亿元，同时美元基金在上半年扩募了1200万美元，达晨创投管理的资产规模已超过100亿元，并在上半年实现投资管理收入2702.65万元。报告期内完成了40个项目的投资，共计完成投资额15.54亿元，至2011年6月底累计投资项目134个。报告期内，共完成恒泰艾普、拓尔思、恒大高新的成功挂牌上市，另有东方精工也已通过中国证监会的审核，并将于近期挂牌。截止6月底，深圳达晨创投累计已有18个项目成功上市。

    报告期内创投业务是公司利润的主要来源，公司的创投业务已经可以看作是公司的主营重点。由于公司创投业务的模式，已经从传统的投资股权逐步转向做文化产业基金，运营模式稳健，并能维持着良性的循环，所以长期来看，这部分收入比较稳健并可以持续。

    公司业绩值得期待，维持"强烈推荐"评级 根据公司业绩情况和未来可持续发展性，我们认为年内公司业绩能保持高速的增长，未来稳定增长也是可以预期的。按照目前的总股本计算，2011年和2012年的EPS为1.68元和1.96元，对应PE为18.23和15.62倍，估值优势存在，我们维持"强烈推荐"评级。由于近期市场波动的风险，建议投资者关注二级市场不确定性带来的风险。