2011 年上半年每股收益0.128 元，业绩略微下滑。2011 年上半年，公司实现

    营业总收入3.4 亿元，同比下滑17.99%，营业利润1.74 亿元，同比下降13.94%。

    实现每股收益0.128 元，同比下滑8.57%，主要是由于京津塘高速今年1 月5

    日开始降低车辆通行费收费标准和货车计重收费带来的货车分流。

    公司路产过于单一，分流压力不容忽视。京津塘高速是公司唯一的路产，全

    长142.69 公里，是国家高速公路规划网中京沪高速（G2）起始段，地理位

    置重要。但是，随着京津地区路网逐渐完善，京津两大城市之间有京津塘高

    速、京津高速、103 国道、104 国道、京津城际铁路等，尤其是京津高速的

    开通对京津塘高速的分流较为明显。同时，今年1 月5 日，公司降低车辆通

    行费收费标准和货车实行计重收费，造成上半年单车平均收费同比下降

    4.46%。而且北京地区其他道路未实施计重收费，也造成部分货车的分流。

    因此，公司在不扩展新业务的情况下，单一的路产收入未来会进一步下滑。

    公司进军 PE 领域，彰显公司战略正在发生转变华北高速全资子公司华祺投

    资以现金方式出资1.5 亿元，与招商资本、湘江管理有限公司等共同投资设

    了招商湘江产业投资有限公司。公司进军产业投资基金领域，实现拓宽投资

    渠道，增强公司盈利能力，更重要的是显示公司领导层正在改变以往的战略，

    积极利用自己丰富的现金流，寻求更多的盈利增长点，这点非常值得期待。

    盈利预测和评级：不考虑公司未来开展多元化业务的情况下，预计公司

    2011-2012 年每股收益0.21、0.23 元，对应市盈率分别为17.1 倍、15.5 倍，

    估值不具有新引力，但是考虑到公司正在积极利用自己丰富的现金流寻求新

    的盈利增长点，我们首次给予“审慎推荐—A”的评级。

    风险提示：宏观经济波动因素。