日前华北高速公布了05 年第三季度报告，实现主营业务收入2.06 亿元，同比增长2.66%，实现净利润8,525.81 万元，同比增长3.58％。根据交调口径统计的三季度车流量为610.70 万辆，同比增长2.62%，实现恢复性增长，但是大型车的增长恢复较慢。

    本季度公司实现1845.13 万元的投资收益，主要包括公司在本季度实现了现代投资分红的投资收益1407 万元，前三季度累计实现投资收益1887.54 万元，同比增长360％。

    本季度非通行费收入增长迅速，达到5,649 万元，毛利率为31.32%，去年都有所提升。

    公司表示，初步股改方案正在股东内部沟通和协调之中。我们预计公司可能会维持行业送股水平，在10 送2.5 以上。

    我们认为，根据DCF 估值法计算的公司股票每股价值为5~5.4 元，而且还有10 送2.5 股以上的股改可能性，目前的股价仍有折价空间。我们维持“增持”的投资评级，目标价位5.00 元，相当于06 年动态市盈率18倍，长远目标价格5.40 元，相当于06 年动态市盈率20 倍。