公司属国家反复重点支持和鼓励建设的四大"瓶颈"行业之一,在经济高速发展和全国大规模"治超"的背景下,行业景气度将不断提升。

    2004年上半年公司主营业务发展良好,但主营业务利润率仍持续下降。报告期内主营业务收入为2.97亿元,同比上升35.29%;主营业务利润率则下降为56.92%;由于京津塘高速路面使用已接近设计使用年限即将面临大修,我们预计,公司主营业务利润仍将维持在较低水平。

    公司发展的最大不确定性因素依然表现为巨额募集资金的投向。我们预计,公司该部分资金的投出约在2004年底或2005年初。

    影响公司2004年净利润的两大因素:政府补贴收入的取消和计提折旧的增加。继2002和2003年度分别获得2,575.88万元和750.03万元补贴收入之后,2004年将不再享受政府补贴收入。2003年底投入使用的工程概算约为7,800万元的管理控制中心大楼于今年开始计提折旧。

    公司的短期股票投资风险犹存。截至本报告期末,公司控股子公司易通交通信息发展有限公司自行管理的原委托理财账户账面余额为1,148万元;同时,今年4月成立的公司控股95%的子公司华祺投资有限责任公司购入4,600万元华夏现金增利基金和3,000万元博时精选基金;在二级市场持续低迷的情况下,公司短期投资风险依然较大。

    通过与同行业类比上市公司的PE倍数、EV/EBIDTA倍数的比较,我们认为,公司目前的股价处于行业中等水平。投资级别:中性。