事件:

    　　华特达因发布2022 年年度报告：2022 年，公司实现销售收入23.41 亿元，yoy 为15.49%；净利润5.27 亿元，yoy 为38.55%。

    　　第四季度，公司实现营收5.22 亿元，yoy 为14.73%；净利润0.64 亿元，yoy 为3.23%。

    　　投资要点:

    　　顶层设计鼓励儿童药的研发和生产。2023 年1 月，卫健委发布《关于进一步加强儿童临床用药管理工作的通知》，指出在遴选儿童药时可不受“一品两规”和药品总数限制，进一步拓宽儿童用药范围。

    　　伊可新保持较高增速，渗透率仍有较大空间。截至2022 年，伊可新在0-1 岁人群中渗透率接近30%，1-6 岁渗透率不足5%，整体来看在0-6 岁渗透率仅有7%，渗透率尚有较大提升空间。

    　　伊可新医院端占比持续下降，院外市场贡献主要利润。我们认为院端收入占比下降，使得集采对伊可新的影响有限，政策风险进一步降低。

    　　超额利润奖励未落地，核心骨干激励不受影响。公司中长期激励考核高管团队和核心骨干，短期内未落地，公司仍可通过权限内的其他激励方式激发业务骨干积极性。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计2023-2024 年公司营业收入分别为29.36 亿元、35.75 亿元、41.94 亿元，同比增长25.40%、21.79%、17.32%。归母净利润分别为6.89 亿元、8.66 亿元、10.68 亿元，同比增长30.73%、25.68%、23.43%。长期来看，粉色装伊可新有望贡献新的增长动力。维持“买入”评级。

    　　风险提示：伊可新销售不及预期；企业经营管理出现波动；医药政策风险；市场竞争加剧；宏观经济发展不及预期等。