事件：

    2017 年10 月26 日，公司发布第三季度报告：2017 年前三季度公司实现营收13.47 亿元，同比增长22.73%，归母净利润2.16 亿元，同比增长35.55%，扣非净利润2.15 亿（+37.11%）；第三季度实现营收4.82 亿元，同比增长26.18%，归母净利润6951 万元，同比增长29.58%。

    点评：

    受益子公司达因高增长，前三季度业绩35.5%高增长，考虑终端销售趋势好且去年Q4 业绩基数低，我们预计全年业绩有望45-50%高增长

    我们分析测算子公司达因药业2017 年前三季度实现营收超9 亿（2016 年全年仅8.8 亿），前三季度净利润约3.7 亿（同比增约48%）；Q3 单季度达因药业净利润约1.2 亿（同比增约37%）。经过草根调研，我们预测公司达因药业全年营收有望突破13 亿（净利润达4.5-5 亿，同比高增长50-55%），测算上市公司2017全年利润规模有望达2.9-3 亿，同比高增长45-50%）。

    伊可新量价齐升趋势显著，地区销售非常不均衡且基层市场渗漏率低体现空间依然巨大，保业绩近年持续30-50%高增长

    伊可新有望持续受益二胎放开终端需求增多及终端涨价而量价齐升，继2016.6-2017.8 月两次小幅提价后，伊可新目前OTC 终端价仅30-40 元/盒，依然有较大提价空间，规模效应及提价有效提升公司盈利能力，达因2017 前三季度净利率约40%比2016 年的净利率34.77%，提升5-6%百分点。伊可新单品2017 年有望达10 亿营收，投资者担心其市场空间及天花板，但我们分析认为伊可新在各地区销售非常不均衡，空白市场多且基层市场渗漏率低，远未触及天花板：1）四川/北京等省市销售额近年持续超过1 亿，而江西及部分中西部地区等仍为空白市场，经济水平好的人口大省上海/广东/浙江/江苏销售基数低，且广东省医院端市场2017 年初才开始卖（之前没中标），公司今年开始重点深耕这几个省市；2）公司目前销售主要为一二线大中城市，而中小型及农村基层市场渗漏率低，伊可新品牌及消费者认知的下沉和销售工作的进一步深入基层，成长空间巨大。

    达因儿童药及儿童大健康产品逐步丰富，为公司长期成长添动力

    公司正逐步丰富儿童药品种，原有产品盖迪新/甘草锌增长势头良好，新产品布诺芬栓剂、儿泄康贴膜正处于市场导入期，自主研发的右旋糖酐铁有望年底获批、儿童呼吸道感染药物替比培南颗粒有望批产。公司依托伊可新的品牌优势打造了儿童大健康系列产品群，从德国引入十多款婴儿营养辅食及儿童食品，如益生菌伊儿乐市场销售反响很好，为公司长期持续高成长添动力。

    盈利预测与估值

    根据公司现有业务的增长情况，我们测算公司17-19 年EPS 分别为1.27/1.68/2.17 元，对应倍PE 分别为28/21/16 倍，继续维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：伊可新销售低于预期，业务拓展进度不及预期。