事件：公司发布2016年年报和2017年一季报，2016年实现营业收入15.4亿（+25%）、归母净利润2.0亿（+30%）、扣非后归母净利润2.0亿（+38%）；2017Q1实现营业收入4.5亿（+35%）、归母净利润8653万元（+86%）、扣非后归母净利润8639万元（+88%）。

    　　业绩持续高增长，伊可新快速放量。达因药业是公司的核心业务，2016年贡献的收入和净利润占比分别为57%和75%，且2016年公司的4600万净利润增量也全部来自于达因药业。达因药业的主要产品是补充新生儿维生素AD的伊可新，新生儿出生后即可使用，收入占比估计在70%左右，受益于全面二孩政策而实现了快速增长。2016年新生儿数量为1846万，同比增长12%，2017年新生儿数量仍然处于上升通道，累计使用伊可新的新生儿数量增长更快，再叠加销售持续拓展，带来伊可新的消费增加。从收入端来看，2016年达因药业实现收入8.8亿（+27%），2017Q1估计收入增速超过40%。从利润端来看，2016年达因药业的净利润增速达42%，2017Q1净利润增速进一步提高，估计不低于100%，利润增速提高可能主要是受到费用确认的影响。公司在2016Q4的期间费率为32.73%远高于前三季度，2017Q1期间费率明显下降至24.19%。

    　　全面二孩政策放开受益最明显的儿童药标的。全面二孩政策放开将带来新生儿数量大幅度增加，2016的1846万新生儿中二孩及以上的比例超过45%，比2015年相比提升2个百分点，预计二孩及以上的比例还会持续提升。卫计委指出全面二孩政策的目标人群有9000万，但综合各种因素只有28%有生育意愿，这部分生育势能将在2016年-2030年间不断释放，将带来新生儿数量增加。政府大力推广二孩政策实施，两会期间卫计委将与其他部位协作，强化妇幼保健服务供给，合理规划产科、儿科、教育等资源，推动建设标准化的母婴设施，保障女性的就业权益。推动各地进一步完善延长产假、设立陪产假等制度，从而提高生育意愿。达因药业是受益最明显的标的，一方面新生儿相关药品的收入和利润占比在A股上市公司中最高，新生儿数量增加带来的业绩弹性最大。另一方面主打产品伊可新从新生儿出生后即可服用，业绩释放速度最快。且伊可新主要在OTC渠道销售，或存在持续提价预期。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为1.63元、2.09元、2.66元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新生儿出生数量或低于预期；伊可新放量进度或低于预期。