事件：公司发布业绩预告，预计2017 年第一季度归母净利润为7920-9320 万元，同比增长约70-100%。

    　　业绩远超市场预期，达因收入和利润高增长。业绩高增长主要来自于达因药业的利润增长。达因药业是公司的核心业务（持股比例50.4%），2016 年给公司贡献的收入和净利润占比分别为57%和75%。估计达因药业一季度的收入增速超过40%，净利润超过1.5 亿，同比增速超过100%。达因药业的核心产品为补充新生儿维生素AD 的伊可新，出生之后即可使用，收入高增长主要受益于全面二孩政策放开后新生儿数量明显增加，2016 年新生儿数量为1846 万，同比增长12%，2017 年新生儿数量仍然处于上升通道，累计使用伊可新的新生儿数量增长更快，再叠加销售持续拓展，带来伊可新的消费增加。利润增速高于收入增速的原因：1）OTC 渠道的伊可新从2016 年6 月份开始提价，带来了一定的业绩弹性；2）2016Q1 的销售费用由于确认时间的影响导致基数较低，2017Q1 的费用率估计处于正常水平。

    　　全面二孩政策放开受益最明显的儿童药标的。全面二孩政策放开将带来新生儿数量大幅度增加，2016 年的1846 万新生儿中二孩及以上的比例超过45%，与2015 年相比提升2 个百分点，预计二孩及以上的比例还会持续提升。卫计委指出全面二孩政策的目标人群有9000 万，但综合各种因素只有28%有生育意愿，这部分生育势能将在2016-2030 年间不断释放，将带来新生儿数量增加。政府大力推广二孩政策实施，两会期间卫计委将与其他部委协作，强化妇幼保健服务供给，合理规划产科、儿科、教育等资源，推动建设标准化的母婴设施，保障女性的就业权益。推动各地进一步完善延长产假、设立陪产假等制度，从而提高生育意愿。达因药业是受益最明显的标的，一方面新生儿相关药品的收入和利润占比在A 股上市公司中最高，新生儿数量增加带来的业绩弹性最大；另一方面主打产品伊可新从新生儿出生后即可服用，业绩释放速度最快。且伊可新主要在OTC 渠道销售，或存在持续提价预期。

    　　盈利预测与投资建议。根据业绩预告，预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.11元、1.66 元、2.16 元，对应PE 分别为36 倍、24 倍、19 倍。新生儿出生数量增加将带来公司业绩持续高增长，维持“买入”评级。给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价为49.8 元。

    　　风险提示：新生儿出生数量或低于预期；伊可新放量进度或低于预期。