一季报业绩高增长70%~100%远超市场预期：公司公布一季报业绩预告，1 季度实现归母净利润7920万~9320万元，同比大幅增长70%~100%，且公司明确表述“业绩增长原因来自：控股子公司达因药业利润增长所致”，而非其他非经常因素导致。公司一季报业绩不仅远远超出此前市场较低的增速预期，也超出了我们的预期。

    　　我们预计和测算，公司一季报业绩增速有望超出80%，超出8500万，这相当于达因药业一季度单季度净利润接近1.5亿元，同比增长实现翻倍。

    　 显著受益于新生儿逻辑得到进一步确认和验证：公司2016年年报由于四季度集中确认较多费用而略低于预期，我们当时坚定不移发布《山大华特跟踪报告：四季度费用高不改新生儿刚需带来的收入逐季环比增长，新生儿收益逻辑并未破坏确定性强》，我们在报告最后一段明确阐述：我们跟踪到，2017年以来新生儿数据、建卡数据及伊可新终端销售状况不错，我们预计，达因Q1 收入环比去年Q4 会有显著增长，同比则更加显著。而公司一季报业绩高增长、达因药业净利润实现翻倍，完全验证了我们当时的判断，公司显著受益于新生儿的逻辑得到进一步确认和验证

    　　事实上，2016年新生儿数量1847万，且主要是从11 和12月份开始新生儿数量才显著增加，因此，2016年新生儿增长效应还未显现，而2017年开始，预计新生儿数量将进一步增加，从今年一季度开始，预计伊可新的销量将环比持续增长，且2018年还将持续，我们预计，公司未来两年业绩都有望实现高速增长。

    　 上调盈利预测：由于公司一季度业绩远超市场预期和我们预期，且考虑到随着新生儿数量的增加和公司销售渠道的进一步完善，伊可新销量还有望环比增长，我们上调盈利预测，我们预计，公司2017/2018年实现净利润3.4/4.5亿元（此前预测为3.0/4.0亿元），且一旦达因药业少数股东权益注入问题得到解决，公司报表净利润还将极大增厚。

    　 投资建议：暂不考虑达因药业少数股东权益注入后带来的业绩极大增厚，我们预计公司2016-18年的收入增速分别为25.28%、41.68%、27.86%；EPS 分别为。1.10、1.89、2.50元， 当前股价对应估值仅为31/21/16 倍。作为不受医保控费和招标降价影响的OTC 品种，业绩增长确定性较强，且显著受益于新生儿数量增加；维持买入-A 的投资评级，未来12 个月目标价为60.00元。

    　 风险提示：伊可新销售低于预期；其他业务盈利波动（