事件:

    钱江摩托于2024 年8 月27 日发布2024 年中报：2024 年1-6 月，公司实现营收32.6 亿元，同比增长12.54%；实现归母净利润3.49 亿元，同比增长24.44%。摩托车销售23.10 万辆，同比增长8.20%，其中250cc及以上排量摩托销售9.56 万辆，同比增长17.99%。

    投资要点:

    大排量摩托车与出海市场同比高增2024 年H1，公司销售250cc及以上排量摩托车9.56 万辆，同比+17.99%；出口摩托车12.60 万辆，同比+54.44%，其中250cc 及以上排量摩托车3.48 万辆，同比+42.77%。摩托车出海市场产品结构升级趋势明显，中国企业有望占据更高份额。

    品牌势能持续积累，大排量摩托车国内领先公司拥有Benelli、QJMOTOR、钱江等品牌，250cc 及以上排量摩托车产品市占率居国内行业首位。2024 年H1，公司推出国内首款准公升级产品“仿赛921”以及自动巡航产品“闪300”，受到市场追捧；并在MOTO2、WSBK 等国际赛事取得良好表现。

    全地形车实现小批量供货2024 年H1，公司完成多款全地形车的开发，覆盖600cc-1000cc 排量段，部分车型已实现小批量供货。

    公司全地形车产品性能卓越，ATV1000 在2024 年环塔拉力赛中赢得ATV 组冠军。

    盈利预测和投资评级公司250cc 及以上大排量摩托车销量同比高增，出海有望贡献新动能。预测公司2024-2026E 营业收入分别为60.56/72.82/86.15 亿元，同比+18.79%/+20.24%/+18.31%；归母净利润分别为6.01/7.33/8.73 亿元， 同比+29.61%/+21.88%/+19.10%；对应PE 分别为14.39/11.81/9.91X。公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车，我们看好公司未来的业绩增量，维持“买入”评级。

    风险提示新品推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、海外市场拓展不及预期、汇率波动风险。