2012 年1-9 月公司实现营业收入29.53 亿元，同比增长1.08%；归属母公司所有者的净利润2,202.19 万元，同比下滑35.59%，EPS 为0.05 元。3 季度公司实现营业收入9.87亿元，同比下滑9.33%，环比下滑7.45%；归属母公司所有者的净利润480.95 万元，同比增长241.18%，环比增长3.84%，EPS 为0.01 元。

    1-9月毛利率同比下降0.35个百分点。1-9月公司综合毛利率为14.50%，同比下降0.35个百分点；3季度公司综合毛利率为13.89%，同比上升0.40个百分点，环比下降2.81个百分点。

    1-9月期间费用率同比上升0.36个百分点。1-9月公司期间费用率为8.32%，同比上升0.36个百分点。其中，销售费用率为2.46%，同比上升0.36个百分点；管理费用率为5.57%，同比上升0.05个百分点；财务费用率为0.29%，同比下降0.05个百分点。3季度公司期间费用率为9.21%，同比上升0.64个百分点，环比下降0.78个百分点。

    3 季度净利润同比大幅增长主要由于投资收益较去年同期增长较多。受国内宏观经济下行、国内摩托车国Ⅲ排放标准实施等因素影响，1-9 月摩托车市场表现低迷，行业竞争激烈。

    1-9 月摩托车行业共实现销售1768.49 万辆，同比下降11.21%，降幅较上半年扩大0.39 个百分点。受此影响，公司内销有所减少。公司三季度净利润同比大幅增长，主要是由于今年3 季度获得投资收益34 万元（去年同期损失961万元），较去年增长994.72 万元所致。

    公司积极进行战略转型，以形成新的核心竞争力。在摩托车行业整体形势面临严峻考验的情况下，公司积极进行战略转型，加大基础设备投资、发展新能源动力及相关产业，以形成新的核心竞争力。截至9月30日，公司在建工程较期初增长73.92%至2.03亿元。此外，子公司浙江益中摩托车电器有限公司去年起开始与全球领先的新型锂电池企业美国K2Energy Solutions,Inc.合作开发制造磷酸铁锂电池，目前合作开发锂电池的项目已进入设备安装阶段。

    受摩托车需求不旺盛影响，公司业绩短期内难有大的起色。

    国内摩托车市场受城市“禁限摩”、助力车、电动车等替代车型挤占低端摩托车的市场空间等因素影响，短期内市场需求量增速难以大幅回升。此外，“摩托车下乡政策”将于2013年1月底到期，如果到时国家不再继续实施此政策，将不利于摩托车在农村市场的销售。海外市场同样面临严峻的形势，东盟国家对我国摩托车产品出口征收高税率等贸易保护政策，不利于国内摩托车的出口。预计公司业绩短期内难有大的起色，未来业绩主要增长点在于出口创汇和在新能源动力领域取得突破性进展。

    盈利预测与评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.06元、0.07元、0.10元，按10月29日收盘价4.00元计算对应的动态PE分别为62倍、55倍与42倍，维持“中性”的投资评级。

    风险提示。摩托车销量不达预期的风险；原材料钢材价格大幅回升的风险。