传统行业竞争激烈，农村和国外是其主要销售市场

    我国是世界最大的摩托车生产和消费国，由于进入门槛低、地方保护主义严重、产能盲目扩张等原因，长期以来我国摩托车行业生产厂商众多，行业集中度低，竞争非常激烈。由于城市禁摩政策存在，目前农村和国外是摩托车主要销售市场。

    市场远未满足，仍大有潜力可挖

    尽管从城市交通需求看，汽车代替摩托车是一种长期的发展趋势。但由于广大农村市场的存在，摩托车市场远未饱和，仍有较大发展空间。而且全球摩托车市场的稳步增长为我国摩托车出口提供了广阔发展空间。

    新农村建设、消费税调整预期和行业治理是行业主要利好

    “建设社会主义新农村”是十一五规划政府头号主题。随着农民收入提高和乡村公路的不断完善，将直接拉动农民的购车需求。而摩托车行业消费税调整或取消、国家对摩托车行业一系列治理整理措施的出台，为摩托车行业增强自主创新能力，提升品质，走节能环保之路奠定良性发展基础。

    低成本、高品质和业内领先销售渠道是公司主要竞争优势

    由于周边地区有上千家摩托车配套厂家，通过集中采购竞争机制和企业长期资金信誉，保证了公司拥有长期低成本资源。同时强大的技术开发能力，使公司产品在耐磨和FAI电喷技术处于业内领先地位。而严格的销售末端管理及业内领先的销售渠道保证了公司的销售竞争优势，公司经济效益连续多年业内排名第一。

    价值低估，给予“推荐”评级

    我们预计06年摩托车行业将有所回暖，同时欧美出口将成为公司新的利润增长点，在不考虑可能存在的消费税调整的利好背景下，我们预计05、06和07年公司EPS分别为0.13元，0.25元和0.30元。通过相对估值比较，再考虑到目前流通股东的含权预期，我们认为目前股价偏低，因此给予“推荐”投资评级。