投资要点：

    　　G20 峰会召开在即，杭州力推新能源汽车、充电桩。G20 峰会将于16 年9月4 日至5 日在杭州召开。年初至今杭州市频繁释放新能源汽车及充电桩政策红利。已先后规划出台对于新能源汽车实施“不限行”政策；力争年底公交系统全部换成新能源汽车；2020 年浙江全省公交车、出租车、营运专车、公务用车等争取全部替换为新能源汽车；同时未来每年将统筹安排3 亿元专项资金，扶持充电桩等产业的发展。

    　　电动物流一触即发，集团将显著受益行业爆发式增长。预计16 年下半年电动物流车有望进入补贴目录。较高的补贴标准、使用成本优势、环保等因素都将对其产销量产生强烈刺激，预计行业将呈爆发式增长。数源科技母公司西湖电子集团于14年4月与比亚迪合作成立杭州西湖比亚迪新能源汽车有限公司，已成为杭州推广新能源汽车、建设公共充电桩的主导单位。目前，其位于余杭仁和的专用车生产基地已基本建成并投产，作为集团公司下一步发展的重要战略，预计16 年下半年以物流车为主导的各种专用车型将逐渐放量。

    　　非公开发行过会时点日益临近，将促上市公司提升核心竞争力。数源科技此次计划非公开发行7 亿元，发行底价为10.68 元，发行预案已分别于16 年1季度经董事会决议、股东大会通过并获浙江省国资委批准，5 月5 日由中国证监会受理。我们预计公司增发过会时点渐近，将顺利完成在智能汽车和智慧城市等领域的业务布局，有效提升核心竞争力。

    　　G20、电动物流、非公开发行三重催化渐行渐近，维持买入评级。G20 峰会将于9 月初召开，杭州力推新能源汽车、充电桩，叠加下半年电动物流纳入补贴目录，西湖电子集团将显著受益行业爆发式增长，旗下唯一上市公司平台数源科技将直接受益。公司非公开发行过会时点渐近，将顺利完成在智能汽车和智慧城市领域的业务布局，提升核心竞争力。预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.21 元、0.35 元、0.41 元；鉴于充电桩、智能汽车行业上市公司市值多在百亿以上，且估值较高，而数源科技市值较小，综合参考充电桩和智能汽车可比公司估值，我们上调公司2016 年PE 估值为129 倍，同时调高6 个月预期目标价为27.09 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。智能汽车推广力度不足，国企改革进度缓慢。