物产集团是浙江省国企改革的示范龙头标的,也是首批试点。物产中拓和物产中大作为旗下上市公司,是国企改革方案的典范案例,物产中大实现集团整体上市,浙江省国企改革走在全国前列,到2017年浙江将力争省属企业国有资产证券化率达到75%左右(现在约35%),而物产集团又是首批试点,我们认为物产中拓的国企改革步伐也会加速。物产中拓现在已被转让给浙江省综资公司,综资公司是浙江省的国有资本运营平台,原规划再由综资公司将物产中拓转让给浙江省交通投资集团,目前的转让进度是转让给综资公司已获得国资委批复,还需证监会豁免要约收购;下一步按原规划是进一步划转给交投集团。转让完成后,由于同一控制人下的资产整合不归类为借壳上市,将打开资产整合的预期,且在审批上也较为便利。

    交投集团是浙江省国资委下属资产规模最大的公司,集团主要经营高速公路及衍生产业,水上运输与港口物流、交通工程建设、房地产开发、金融证券(控股浙商证券)等五大产业。截至2013年底,集团共有各级企业121家,其中全资及控股子(分)公司23家、参股公司4家,控股子公司浙江沪杭甬高速公路股份有限公司为香港上市公司。2013年底集团资产总额1504.01亿元、所有者权益439.51亿元。2013年完成合并营业收入281.11亿元,实现利润总额29.56亿元。

    浙江省国企改革走在了全国前列,物产中拓的国企改革方案走在了浙江省的前列。公司公告“公司与浙江交通集团进行了积极磋商,因时间急迫且本次重大资产重组时机未成熟”,公司终止了重大资产重组,但重大资产重组的预期已非常强烈,且公司公告“若本公司后续发生重组且履行法定程序后,浙江物产集团确认将回购原有资产和业务。鉴于本公司控股股东发生变更及外部形势发生变化,公司拟终止2014年度非公开股票发行”,更强化了重组预期,未来浙江省交通投资集团的优质资产可能加速资产证券化的进程。

    我们总体认为物产中拓是非常明确的国企改革的优质标的,考虑到浙江省国企改革资产证券化率的时间表,以及物产集团的试点,我们猜测公司的国企改革也会加速推进。物产中大在实现物产集团整体上市后股价接近翻番,我们同样认为物产中拓国企改革的空间也很大。