本报告导读:

    电商化简化交易结构,降低交易成本,带来业绩高弹性。(公司目前吨钢销售净利仅10元/吨,而减少一个交易环节,交易成本降低60-70元/吨)

    投资要点:

    维持“增持”评级,提高目标价到9.0元。预计2013-15年EPS分别为0.20 /0.30/0.43元。公司目前吨钢销售净利极低,通过从传统钢贸向电子钢贸转型,交易结构简化带动交易成本降低,业绩弹性很大,转型给公司带来业绩和估值的双提升。提升目标价到9.0元(调整前6.4元),对应2013年PE估值30倍,维持“增持”评级。

    电商化简化交易结构,降低交易成本,带来业绩高弹性。公司从传统钢贸逐步转向电商化,带来交易的扁平化,减少交易环节,降低交易成本。公司吨钢销售净利仅10元/吨。而减少1个交易环节,成本降低60-70元/吨。如果10%比例的订单通过简化交易结构,减少1个交易节点,加权交易成本下降6元,成本下降可大部分转化为利润。

    集团资产注入的预期。公司在六省一市以外的黑色金属贸易业务与母公司浙江物产集团存在同业竞争。从解决同业竞争以及集团资产证券化规划的角度判断,未来集团黑色金属贸易业务注入上市公司存在很大的可能性,公司也将成为集团黑色金属贸易业务的发展平台。

    催化剂:黑色金属贸易业务电商化取得重要进展;集团相关资产注入。

    投资风险:钢价波动影响公司业绩;电商化进展是否达预期存在不确定性;集团相关资产的注入具有不确定性,目前也没有时间表。