投资要点：

    年钢价下跌空间有限，业绩负面影响消除。2012年末湖南区域钢价较年初下跌14%，由于钢贸行业的基本库存的存在，钢价下跌对公司2012年业绩造成很大的负面影响。从目前的钢价看，我们判断2013 年末钢价不会较年初大幅下降，造成12 年业绩下滑的钢价下跌因素消除，盈利回归正常水平。如果2013 年钢价呈现前低后高走势，将会给进一步提高盈利。

    存在集团资产注入预期。公司的实际控制人——浙江物产，旗下除公司外的钢贸规模是公司的3 倍。目前通过销售区域划分来避规同业竞争，但未来存在集团钢贸业务的注入预期。集团钢贸业务的盈利水平明显高于公司现有水平，若资产注入，规模和盈利能力的提升增厚公司业绩。

    风险提示。钢价波动对公司业绩影响很大。集团钢贸业务的注入具有不确定性，目前也没有时间表。

    业绩预测及估值。预计公司2012/2013 年的EPS 分别为0.03/0.29 元（假设2013 年末钢价与年初相当，没有考虑全年钢价上涨对业绩的影响）。目标价6.4 元，对应2013 年22 倍PE 的估值，“增持”评级。