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    云内动力发布2017 年度报告

    云内动力4 月26 日发布2017 年报，2017 年实现营收59.10亿元，同比增长50.54%；净利2.65 亿元，同比增长18.27%；每股收益0.15 元，销售毛利率11.94%。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.45 元（含税）。公司主营产品为配套商用车，乘用车和非道路机械的柴油发动机，多缸小缸径柴油发动机产品在国内同行业处于领先地位。

    简评

    行业景气助推+环保战略布局，柴油机业务发展势头将保持强劲：

    公司柴油机行业相关业务2017 年营收56.91 亿，占总营收96.30%。下游主要客户为以中轻卡及客车为主的商用车以及非道路机械，市场占有率位居前列。受益于宏观经济面回暖，国家治理超载排放和中小型物流运输车需求增加影响，公司柴油发动机出货量2017 年大幅增长14.54%至36.3 万台。在柴油机节能减排方面，传统汽车行业环保力度空前加大，道路国五标准从2017 年1 月1 日开始执行，道路国六标准和非道路机械国四标准正式颁布，政策高压预期强烈。目前公司柴油机产品排放已达国五标准，2017 年公司国五产品公告达到8624 个；公司及时调整战略布局，抓紧向国六产品倾斜中心，将公司DEV 系列柴油机全面升级为国六标准柴油机，努力实现与整车厂同步开发；技术改造老产品为非道路用柴油机；联手科力远等拓展商用车混合动力，与法国PPS 公司合作研发柴油机与自动变速箱动力总成等。综合市场来看，国内柴油机市场集中度将进一步上升，份额正在逐步向少数规模大，技术、资金实力强，环保标准满足好的企业集中。公司作为柴油机销量与技术领导品牌，将在中长期的市场份额和竞争格局变化中巩固优势，受益于节能环保前瞻布局。

    工业级卡支付系统业务发展良好，公司业务多元化可期：

    公司努力推进转型，以扭转公司业务单一现状。2017 年3 月投资8.35 亿收购铭特科技100%股权，布局汽车电子与物联网领域。

    铭特科技致力于加油（气）机卡支付系统、充电桩卡支付系统和自助终端支付系统的研究开发应用，目前已在工业级卡支付系统领域建立技术、产品及市场优势，在金融、石化、物流等行业已有诸多成功的应用经验，相关产品已经大量应用于中石化、中石油的加油站。充电桩领域方面铭特科技是充电桩支付系统相关产品的重要提供方，主要客户包括泰坦能源、奥特讯、科陆电子、万马股份等。

    看好新业务发展及子公司未来对企业业绩的增厚贡献。

    预计公司2018~2019 年的EPS 分别为0.17 元和0.20 元，对应PE 分别为17.24 倍和14.65 倍，给予增持评级，6 个月目标价3.50 元。

    风险提示：

    宏观经济环境影响，主营业务增速下降，工业级支付业务不及预期，竞争对手风险。