支撑评级的要点

    排放全面升级,商用车混合动力有望爆发。受能源安全、排放升级等因素影响,商用车混合动力系统有望迎来发展良机。公司分别与天津松正、苏州绿控和科力远等展开合作,开发应用于中重型商用车、轻型商业车及乘用车的柴油机混合动力系统,有望取得较好市场销量。公司混合动力总成已成功在江淮、大运、安凯等车上实现了搭载,有望在2016 年实现小批量销售并开始贡献业绩。

    大幅降低油耗,乘用车柴油机应用有望提速。柴油车油耗一般较汽油车低20-30%,加上油品和排放改善,是乘用车企业满足2020 年5L/100km 油耗限值最佳选择之一。公司柴油机产品性能卓越,已配套出口英国等地,并与多家车企展开合作,未来在乘用车领域有望迎来爆发。

    柴油机自动变速箱资源稀缺,市场广阔前景光明。国产品牌乘用车及轻型商用车自动挡渗透率极低,与欧美50-80%相比提升空间巨大。自动变速箱市场空间广阔,但国内供给极为稀缺。公司与法国PPS 公司合作, 共同开发柴油机+自动变速箱动力总成,已于2016 年3 月点火成功,有望填补国内市场空白,市场广阔前景光明。 评级面临的主要风险

    1)商用车销量不及预期;2)柴油机混动系统及自动变速箱发展不及预期。 估值

    我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.27 元、0.36 元和0.50 元, 考虑到公司在柴油机混合动力等新业务的巨大市场潜力,给予公司25 倍2018 年市盈率,合理目标价为12.50 元,维持买入评级。