一、 事件概述

    　　公司发布2016 年一季报：2016Q1 实现营业收入9.3 亿元，同比增长15.1%；归属上市公司股东净利润7827 万元，同比增长9.03%；归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4493 万元，同比下降30%；EPS 为0.098 元。

    　　二、 分析与判断

    　　收入稳步增长，扣非利润有所下滑

    　　2016Q1 实现营业收入9.3 亿元，同比增长15.1%；归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4493 万元，同比下降30%。

    　　公司一季度收入同比稳步增长主要是由于：一季度公司发动机销量相比同行业保持良好的发展势头。根据相关媒体援引中汽协数据显示，公司2016 年1 季度累计发动机销量75240 台，同比增幅22.44%，行业排名已由2015 年的第七上升至今年第二。

    　　毛利率有所下滑，费用率保持稳定

    　　公司2016Q1 毛利率19.0%，同比下降3.8 个百分点；净利率8.4%，同比下降0.5 个百分点。公司的毛利率下滑主要是由于主要原因是非道路发动机占比提高，致使公司柴油机整体毛利率下降公司管理费率、销售费率、财务费率分别下降0.4、增长1.5 和下降0.9 个点，整体期间费率保持稳定。报告期内公司获得山东、云南两地政府补助金2775 万元，整体净利率仅下滑0.5 个点。

    　　未来增长主要来自于PPS 合作产品、乘用柴油机和CHS 混动技术公司和PPS 合作推进进度良好，未来会以动力总成（发动机+变速箱）形式推广销售。我们认为随着国家环保政策法规的进一步趋紧，公司会受益于前期的高效环保发动机技术积累。同时公司参股吉利、长安、科力远的CHS 平台，已经绑定了国内最有前景的柴油混动技术和市场。乘用车的柴油化也会打开公司业绩增长空间。

    　　三、 盈利预测与投资建议

    　　看好公司乘用车柴油机市场及D 系列商用车柴油机市场前景。预估2016、2017、2018 年EPS 分别为0.25 元、0.32 元和0.45 元，对应PE 为28.07 倍、22.27 倍与15.69 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、 风险提示：政策作用不明显，乘用车柴油机市场需求不及预期。